運動鞋製造龙頭志强國际专题报告

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志强國际以製造和分销足球鞋為重要营業，兼营足球、美式橄榄球和其他體育用品 為主营营業，踊跃與國际知名活動品牌Adidas、NIKE等公司互助。公司以“平安、 得意、速率”為谋划理念，凭仗一股對活動文化的酷爱，同時深受足球活動的豪情感 染，致力於成為世界级工場、國际化企業。志强國际在1992年由開創人陈维家開辦， 以“志强兴業股分有限公司”為名建立於中國台灣省台北，1995年迁徙至台中，創 始早期主营营業為收支口足球鞋及其他活動相干產物商業。

2000年，志强國际由贸 易商向上成长為代工製造商，至今於海外拓展共6個奇迹单元，别离為志雄、大華、 志寨、志中、志宁、大河；互助浩繁活動品牌，成為Adidas、NIKE、PUMA、迪卡 侬、UA的活動鞋代工場。2017年團體在中國台灣省筹辦上市，重组组织架構，創建 志强國际，同年產量正式超出4000万雙。2019年公司鞋類產量约為4325万雙，此中 足球鞋销量约為2095万雙，在全世界足球鞋市場市占率到达21%。2021年4月22日公 司在中國台灣证券买卖所挂牌上市，公司今朝营業分為足球鞋、慢跑、健行及一般 休闲利用鞋類、棒球鞋、美式足球鞋和球類（重要為橄榄球、足球和排球）。

（二）公司财政简介

公司事迹表示：公司2021年實現業務收入新台币123.36亿元（按照Wind汇率折算為 人民币约28.56亿元），同比降低8.72%，重要遭到疫情影响，越南各廠在第三季度 停工快要3個月致使公司業務收入削减；2021年實現归母净利润新台币6.47亿元（根 据Wind汇率折算為人民币约1.50亿元），同比增长58.22%。公司2022Q1實現業務 收入新台币37.69亿元（按照Wind汇率折算為人民币约8.41亿元），同比增加1.68%； 2022Q1實現归母净利润新台币3.50亿元（按照Wind汇率折算為人民币约0.78亿元）， 同比增加19.87%。

公司毛利率和净利率：2021年公司毛利率和净利率别离為19.74%和5.24%，较2020 年程度有所上涨，2020年公司毛利率和净利率别离為18.57%和3.03%，重要缘由是 公司减少員工数目，削减劳工本錢。2022年Q1公司毛利率和净利率别离為22.91% 和9.28%。

公司ROE：2021年公司ROE為5.67%，同比增长1.94pct。固然2021年公司营收降低， 同時新增志寨廠S3廠房和柬埔寨子公司Fireman收購廠房和地皮等使得資產周轉 率削减，但公司净利率有所晋升，重要因為公司經由過程主動化製造提高出產效力、减 少業務本錢與時代用度举行本錢管控。2022Q1公司ROE為5.92%。

公司運营指标：公司2021年應收账款周轉天数為63.77天，同比削减5.46天，2022Q1 應收账款周轉天数為79.39天，同比增长6.06天；2021年應付账款周轉天数為50.77 天，同比削减4.38天，2022Q1應付账款周轉天数為61.14天，同比削减3.53天；2021 年存货周轉天数為59.52天，同比削减5.03天。2022Q1存货周轉天数為70.83天，同 比削减1.35天。

按照志强國际2021 年财报数据：三峽通馬桶,（1）分品類產物营收来看，公司收入49.67%来自 休闲鞋類產物，其他產物包含活動鞋、球類等體育用品，营收占比别离為49.36%、 0.97%，休闲鞋取代活動鞋成為营收進献至多的產物；（2）分地域製品鞋出產量来看，公司2021年度製品鞋累计出產量达3248.50万雙，同比降低0.81%，此中越南廠 區2021年產量占比57.9%，為公司第一大出產基地；柬埔寨廠區2021年產量占比 42.1％，次於越南廠區，為第二大出產基地；（3）分地域贩卖金额来看，2021年公 司產物重要销往欧洲，贩卖金额占比到达39.47%，美洲市場、亚洲市場占比别离达 到38.74%、19.99%。

市場表示方面：（1）從上市以来股價涨幅看，公司复权后股價從2021年4月22日上 市的46.84新台币/股上升至2022年5月16日的72.00新台币/股，累计涨幅53.71%；同期中國台灣加权指数從17096.97點降低至15901.04點，累计降低6降酸茶,.99%，志强國际大幅 跑赢中國台灣加权指数；

（2）從市盈率（TTM）来看，公司自2021年上市以来，在2021 年7月1日以前，公司市盈率颠簸较大，最高為2021年4月22日上市時的32.48倍，最 低為2021年6月30日的18.34倍，均匀程度為28.98倍，重要系2020年疫情使得公司 事迹颠簸较大而至；2021年7月1日-2022年5月16日，该阶段市盈率不乱中晋升，最 低為2021年8月20日的15.93倍，最高為2022年3月3日的20.77倍，均匀程度為18.40 倍。

（三）组织布局、股权布局和辦理團队

组织布局：公司重要部分分為董事會、薪資报答委員會、审计委員會、考核室、总經 理（履行长）室、营業营運中間、工程辦理中間、人資中間、資訊中間、财政中間、 管帐中間、海外出產基地。

股权布局：公司2021年末本錢额為新台币19.60亿元。截至2022年3月28日，公司前 十大股东别离為Match Sports、Mu Mu Sports、Lu Lu Sports、Fund Segregated Portfolio、Lesson 1 Company Limited、赖丽仰、陈维家、璞煌投資、CHEN BAU Limited和璞煦告白，合计持股比例占公司总股本的83.95%，此中公司開創人陈维家 本人持有股分数目為200.00万股，占公司总股本的1.02%，其經由過程别人代持股分数目 為12609.39万股，占公司总股本的64.32%；持股5%以上股东包含有六名，合计持股 比例占公司总股本80.02%。

董事會團队：志强國际第二届董事會現有董事4人、自力董事3人，总计7人，董事會 自力董事陈宗镇任职期自2020年10月15日股东姑且會推举至2022年11月7日，其他 董事任职期均為2019年11月8日至2022年11月7日。董事會團队整體不乱，本能機能為简 化公司辦理架構，收缩决议计划流程，以快速反响把握市場及客户需求。公司重大营運 决议计划须颠末董事會會商，董事會有权推举董事长、任免总司理，阐扬製衡感化，落實 监視功效。董事會成員選任均以唯才是用為原则，具有跨财產范畴的多元互补能力。

高管團队：志强國际辦理部分重要包含总司理（室），海外出產基地，和團體总部 的营業营運中間、工程辦理中間、人資中間、資訊中間、财政中間和管帐中間，此中 公司董事长陈维家同時担當总司理，公司正踊跃培育总司理接任人選，若将来有适 合任用的专業人材，将由适任人選接任或依法增长自力董事席次。公司高管團队大 大都具有持久的鞋業從業履历和丰硕的辦理履历，志宁、志中及副总兼SPG印尼董事长王正扬曾任丰泰LF奇迹到處长；志雄及大華副总刘郁夆曾任万邦鞋業协理、宝 成工業國际副协理；SPG印尼副总张庆中曾任丰泰企業越南奇迹處总司理；奇迹開 發及鞋業立异科技副总司理Juergen Hans Wormser（德國）曾任Adidas Group足球 鞋類資深专案司理、PUMA全世界鞋類開辟與供给源总监，管帐主管兼财政主管康文村 曾任宝成工業企划副协理、361中國海外奇迹中間总监；考核主管胡雅涵曾任宝成工 業内部考核高档辦理师。辦理團队除董事长兼总司理陈维家以外，均未持有公司股 份。

薪酬政策：（1）董事薪酬方面，董事薪酬重要包括董事酬金和兼任員工领取相干酬 金，此中董事酬金包括报答、退职退休金、董事酬劳、营業履行用度，兼任員工酬金 包括薪資、奖金及特支费、退职退休金、員工酬劳，此中陈维家七項酬金总额在1500 万元新台币（含）~3000万元新台币（不含）之間。公司設有薪資报答委員會，卖力 製订和反省董事的绩效评估與薪資报答政策、轨製、尺度和布局，按期评估并参考 同行薪酬轨製程度，2020年公司董事酬金占税后净利润比例為6.84%，同期丰泰為 2.74%、钰齐為5.36%，處於同業業中的较高程度；

2、志强國际成长汗青

志强國际成长沿革：1992 年在台北建立志强兴業，早期以收支口足球鞋营業為 主。2000 年，公司起頭代工活動鞋及休闲鞋，在越南建立工場。2005 年，公司 起頭球類製造营業。2009 年，公司在柬埔寨建立工場。2017 年，公司重组组织 架構，在英属開曼群岛創建志强國际投資控股公司，同年產能跨越 4000 万雙鞋。 2021 年，公司活動鞋及休闲鞋的营收占比别离為 49.36%/49.67%，此中活動鞋 营業以足球鞋代工為主，年製品鞋出產量约 3249 万雙。2021 年 4 月 22 日，公 司以“志强-KY”在中國台灣证券买卖所挂牌上市。

志强國际焦點精力是“快活事情、配合發展、踊跃卖力”。谋划理念是：（1）平安：供给康健、平安的事情與糊口情况是公司最器重、也是對進入公司所有事情伙 伴及家人的许诺。公司信赖惟有平安的情况，才能确保員工康健的成长。（2）得意：公司寻求製造的產物、供给的辦事和所有功课進程，能彻底知足客户、事情 火伴、股东與社會的需求與指望。（3）速率：即時接管資訊并敏捷供给回馈，是 公司踊跃尽力等待知足事情火伴成绩感、互助客户信赖感的關頭要素，進而协助企 業不乱發展并永续成长。企業愿景是成為世界级工場，國际化企業。

（一）1992 年-1999 年：中國台灣省台北建立，從事商業营業

公司1992年以“志强兴業股分有限公司”於中國台灣省台北建立。1995年迁徙至台中，開創早期為入口足球鞋及其他活動相干產物商業营業為主。

（二）2000 年-2016 年：成為代工製造商，踊跃互助國际知名活動品牌

2000年起頭，志强國际由商業商向上成长為代工製造商，主力专業出產贩卖足球鞋、足球、美式橄榄球。同年公司於越南平阳省建立了第一家製造基舆志雄，专門為 Adidas研發及製造百般活動鞋與休闲鞋。2003年，公司越南製造基舆志雄為Adidas 在越南設立第一個工場開辟中間。2005年，公司於越南建立製造基舆志中，起頭跨 進足球、美式足球代工范畴，同時引進Adidas、NIKE球類製造。2009年，公司於柬 埔寨磅清扬省建立製造基舆志寨，起頭举行跨國出產结構，将Adidas產物引進柬埔 寨出產。

（三）2017 年-2020 年：上市公司建立，起頭接触 ESG，客户集中度不竭晋升

2017年志强國际规划回台上市，團體举行组织框架重组，Sports Gear Co.，Ltd（简称：志强-KY）建立。2018年志强-KY在中國台灣省采辦團體总部用地，规划在中國台灣省建立團體营運总部。2019年，公司在越南建立Adidas CORE 開辟中間，同年 得到Adidas颁布的CORE Innovatio搓泥神器,n Cup奖項，得到NIKE颁布的Shoe Dog Award of Process Innovation奖項。2020年，公司在葡萄牙建立NIKE研發中間，同年连任 Adidas的CORE Innovation Cup奖項。2020年12月，中國台灣证券买卖所审议經由過程，获 准公司股票回台第一上市交易。

2018年，志强國际起頭接触ESG。為了跟上互助大品牌客户的脚步，公司起頭接触 ESG（别离指情况、社會和公司治理）。在此以前，志强在越南的工場情况很是恶 劣，均匀200位員工一块兒利用一間茅厕，施行ESG以后，每80位員工就必需建一間厕 所，数目多出了1.5倍，此外還要加盖醫務室、托兒所，采辦救护車等等，這些都變 成公司的分外付出。對付鞋業工場，這會讓出產本錢周全晋升，接到定单前先多花 的一笔用度是大大都辦理层不太接管的投入資本。

志强國际起頭施行ESG的前三年， 有些股东分歧意并终极選擇撤股，由最初的6人锐减為2人。陈维家没有把ESG看成 本錢，证了然志强可以和品牌站在統一阵線，愿意花心思去理解品牌客户的思虑與 干事模式。2018年公司業務收入為新台币173.18亿元，同比增加8.12%；归母净利 润為新台币10.49亿元，同比削减38.18%，公司的付出因為引進ESG模式有所增长，利润必定水平上削减，但業務收入的增加表白了公司适應行業趋向，合适耐克、阿 迪达斯等重要客户對供给商的请求，博得了品牌客户的信赖與必定。前两大客户阿 迪达斯和耐克對公司贩卖收入的占比别离從2018年的51.14%和28.58%增加到2021 年的54.70%和30.39%。

2017年至2021年為公司研發高速成长期。2016年志强國际和NIKE互助設計出足球 鞋第一代直接射出TPU成型技能，開辟鞋底與鞋面一體成型射出主動化產線，起頭 尽可能用呆板人取代人工製程。2017年，此項技能進入不竭地调解更新阶段，開辟出 足球鞋第1.5代直接射出技能，同年公司研發出鞋面真空吸附技能、透明橡胶大底與 高耐磨IP中底。2018年，第二代足球鞋直接射出技能研發成型，同年7VG線上即時 查验記實體系V1.0和高速云點視觉識别检测體系陸续推出。

2019年，公司產物研發 数目到比年来的至多，志强國际開辟出6种新技能，研發功效颇丰，别离是扩大主動 化直接射出技能、伶俐楦頭、高主動攀帮呆板、7VG線上即時查验記實體系V1.二、 高速云點視觉識别检测體系和高速标签識别訊息整合體系。2020年,公司進级主動化 直接射出技能，同年進级體系防护及產物平安，研發出鞋面划線装配组件和機器手 臂。2021年，公司實現仓储云端體系导入、AGV主動扶引搬運車和启動了伶俐工 廠专案。

（四）2021 年至今：在东南亚踊跃扩大產能，不竭優化鞋業製程

1.适應鞋履製造出產地域轉移趋向，不竭在东南亚扩產

全世界来看，鞋履製造業出產地域轉移有其纪律。初期的製鞋中間在乎大利、西班牙； 80年月轉移到製造本錢相對於低廉的日本、中國台灣省、韩國等地；90年月轉移到成 本更低的广东、温州等地；今朝轉移至东南亚地域，如越南、马来西亚、柬埔寨等 地。按照亚洲鞋業协會統计，全世界鞋類出產重要集中於亚洲，占全世界鞋類总產量的 87.40%。跟着中國經濟的高速成长，中國地域劳動力本錢上升，浩繁鞋廠纷繁将工 廠搬家或新建在东南亚地域。

按照公司简报，志强國际2021年新增了柬埔寨S3廠產能，為供给Adidas定单，2021 年S3廠（2021年Q4量產）產能预期為200万雙，2025年预期到达780万雙。持久扩大规划以實現Adidas定单為主，2023年将扩大柬埔寨Fireman大底廠（2023年Q2開 始量產）210万雙產能，估计柬埔寨Fireman大底廠2027年產能到达830万雙，和 SPG缅甸廠（2023年Q4起頭量產）110万雙產能，估计SPG缅甸2028年產量到达530 万雙。對付大客户Nike，也将在現有廠區根本上增长出產線、扩展供给量。

2.製程優化

公司采辦专利優化鞋業製程。志强國际采辦“鞋面划線装配的组件”，利用权利期 限為2020年6月21日至2030年2月5日，节省本錢，提高出產效力。

公司2021年营收為新台币123.36亿元（按照Wind汇率折算為人民币约28.56亿元）， 同比削减8.72%；归母净利润為新台币5.02亿元（按照Wind汇率折算為人民币约1.22 亿元），同比增加206.04%；毛利三重水管不通,率為19.74%，同比增加1.17pct；净利率為5.24%， 同比增加2.21pct。2021年Q1-Q3毛利率為19.47%，同比增加2.21pct，净利率為 5.31%，同比增加3.69pct。毛利率與净利率均获得晋升。製程優化带来的本錢节省 较着改良了公司利润程度。

（一）踊跃互助國际知名活動品牌，打造公司口碑巩固财產职位地方

志强國际重要客户均為國际知名活動品牌，且受益客户的杰出事迹。（1）與德鼎祚 動用品製造商Adidas保持互助瓜葛21年。2000年签定协定后，志强於越南平阳省成 立第一家製造基舆志雄，為Adidas出產鞋子，研發及製造百般活動鞋及休闲鞋，2003 年志雄廠成為Adidas在越南的第一個工場開辟中間，公司至今一向為Adidas的重要 供给商之一；

（2）與美鼎祚動用品製造商NIKE保持互助瓜葛10年。2011年签定协 议后，志强於越南西宁省建立志宁，成為NIKE的代工場，同時設立開辟中間，為NIKE 製造鞋子及球供给鞋廠和代辦署理商，至今一向為NIKE的重要供给商之一；

（3）與法國 大型连锁活動用品量贩店迪卡侬保持互助瓜葛7年。迪卡侬是欧洲排名第一，全世界排 名第二的活動用品连锁團體，2015年志强與迪卡侬签定出產開辟协定，在越南為其 建立開辟中間，同時在柬埔寨志寨廠举行量產投產，公司至今一向是其重要供给商 之一；（4）與德國出產活動鞋服為主等體育用品的大型跨國公司PUMA保持互助關 系5年。2011年建立的越南平阳省大華廠於2015年起頭举行PUMA鞋類產物的開辟 及出產，至今為止志强一向為其重要供给商之一。重要客户Adidas、NIKE和PUMA 的產物布局，2020年度足球鞋占各自鞋類產物的比例别离為40%、35%和25%。

這些客户中，NIKE、Adidas和PUMA的零售额市占率位列全世界活動鞋服品牌零售额 市占率前五。2021年全世界活動鞋服市場上，NIKE市占率為15.4%，位居第一；Adidas 以市占率9.6%位居第二；PUMA市占率為2.1%，位居第五。公司互助客户在活動鞋 服品牌中盘踞绝對竞争上風，行業龙頭职位地方和杰出的事迹环境動員了志强國际的發 展。

Adidas和NIKE為志强國际的两位最大互助火伴，占志强國际销量比例到达80%以上。2021年，公司對Adidas销量占公司总销量的54.70%，對NIKE的销量占公司总销 量的30.39%，前两大客户收入占比為85.09%，自2018年以来，前两大客户收入占比 整體连结上升，公司贩卖客户集中度逐年增长。與同業業可比公司比拟，钰齐前两 大客户收入占比為31.66%，華利前两大客户收入占比為56.92%，裕元前两大客户收 入占比62.37%（按製造業收入计较），丰泰最大客户耐克占比87%，志强國际客户 集中度偏高。

（1）第一大品牌互助商Adidas

志强國际自2000年起頭與第一大品牌互助商Adidas签定协定，於越南平阳省建立了 第一家製造基舆志雄，专門為Adidas研發及製造百般活動鞋與休闲鞋，2003年，志 雄成為Adidas在越南的第一個工場開辟中間。Adidas疫情前事迹程度杰出，收入和 归母净利润逐年增加，2000年至2019年营收年复合增加率為7.64%，2000年至2019 年净利润年复合增加率為13.37%，2020年受新冠肺炎疫情影响事迹有所下滑， 2021年事迹规复增加，营收和利润规复疫情前程度。2021年Adidas業務收入為 212.34亿欧元，同比增加7.00%，疫情前2019年業務收入為236.40亿欧元，同比增 长7.87%；2021年Adidas归母净利润為21.16亿欧元，同比增加388.68%，疫情前 2019年牙齒美容,归母净利润為19.76亿欧元，同比增加16.10%。

（2）第二大品牌互助商NIKE

品牌定单向頭部代工場汇集。以NIKE為例，比年来NIKE延续對供给商举行優化和 精简，并偏向於持久互助，鞋服供给商总数持久显現降低趋向，鞋履供给商总数也 延续降低，比年来不乱在120家摆布。與此同時，NIKE将定单向優良供给商歪斜， 鞋類供给商方面，2014-2018年產量跨越NIKE总定单量10.00%的供给商共有5家， 合计占比69.00%，2019-2021年仅剩4家，合计占比61.00%。鞋履製造行業将来将 延续受益於下流頭部品牌方的高景气，而且跟着品牌方對供给商的延续精简，優良 供给商的上風凸显。

（二）從小眾足球鞋市場動身做强，踊跃開辟休闲鞋做大

入行晚，范围不及同業業先辈公司。志强國际開創人陈维家结業於辅仁大學企業管 理系，结業后他先是進入修建業事情，以后於1992年和朋侪互助創建志强兴業。志 强創建早期以從事鞋業商業為主，陈维家卖力营業線，重要事情内容是和品牌商打 交道，寻觅定单并與工場沟通。但是中國台灣製鞋企業纷繁将出產基地移向海外， 陈维家發明本身身為商業商的上風被淡化，决议将公司由商業商轉向製造商，本身 建廠出產，辦事客人需求。

和同業業的宝成團體（創建時候為1969年）、丰泰企業 （創建時候為1971年）比拟，志强入行時候偏晚，創建早期的范围也不如那時已 建立20年摆布的先辈公司。并且，那時宝成、丰泰等大型鞋廠早已進入中國市場， 志强身為落后者，在中國已無機遇，因而陈维家轉向越南設廠，製造活動鞋。活動鞋 製造早期，公司利润欠安，始终没有轉機。约莫過了半年，公司一名合股人接到意大 利足球品牌Lotto的定单，為陈维家和公司斥地了一個新六合——强功效性足球鞋製 造。

足球鞋市場比拟於其他鞋類市場，門坎高、技能難，相對於冷門。（1）本錢高：足球 鞋装备请求很是高，在鞋廠里是重設备。因為足球鞋属於高强度活動，出格器重包 覆度，必要德國製前帮機、后帮機各一台，装备那時要價合计600多万元，本錢比其 他鞋類超過跨過150倍。

（2）研發門坎高：因為足球鞋器重贴合慎密、御寒和耐湿润 性，光是在品检鞋底與鞋面贴合水平的“拉力测试”环节中，足球鞋尺度就是活動鞋 的1.14倍。踢足球的气候可能從30度高温到负30度低温，球員習气穿戴鞋子洗沐， 還得御寒與耐湿润。此外，光是鞋底，又會按照角逐园地的分歧，分成室内底、半硬 软底，和正式角逐用的软钉鞋底等。鞋底的钉子外形更是有方、有圆、有斜，各有 其分歧製程，量產的良率低，很少有鞋廠投入製造。

（3）量少：因為足球鞋并不是日 常糊口穿戴鞋類，市場相對於小眾。按照葡萄牙製鞋業协會公布的《The World Footwear 2020 Yearbook》显示，2019 年全世界鞋履產量到达 243 亿雙，足球鞋仅 占1亿雙摆布，占比不到0.5%。可是因為足球鞋耗费率高，球員改换极快，很難大幅 举高售價。因為這些特性，全世界范畴内没有鞋廠专門做足球鞋，几近都只是當做其 鞋廠的產物線的一部門。是以，陈维家率领志强耗费了三年時候试探足球鞋製程， 讓志强在浩繁鞋廠老年老中，找到安身之地。

志强國际足球鞋市占率跨越五分之一，遥遥领先於其他企業。志强國际凭仗专業的 技能气力及丰硕的财產履历，连系立异元素及質料，供给品牌客户優良的鞋類產物、 立异辦事及解决方案，延续作為國际品牌的持久互助火伴。公司每一年贩卖约4000- 4300万雙鞋，此中重要為足球鞋。公司2019年足球鞋销量约為2095万雙，按照公司 《2021补辦公發公然阐明書》通知布告援用的QY Reaserch调研機構統计，2019年全世界 足球鞋市場约9962万雙，志强國际及其子公司销量占全部足球鞋市場约21.03%。

（三）延续加大研發投入，與品牌客户配合開辟独家技能

志强國际始终致力於製造工艺精進和產物立异，大手笔招揽品牌客户主管参加，共有6位来自Adidas、New Balance、UA等品牌的人材参加志强作為一级技能主管，链接品牌的目光和履历，包含和品牌配合開辟独門技能。（1）弹性绑带：鉴戒拳击手环绕纠缠绷带固定於手部和腕部的观點，SPG開辟出NEMEZIZ系列弹性绷带。操纵弹性绷带的拼接，讓足球鞋鞋面具备更好的包覆性，進而讓球員更好地操控足球。（2）電镀鞋底：添加足球鞋時尚感，分為单色電镀、渐變喷漆電镀、七彩電镀。（3）印刷：分為矽胶印刷、金属粉印刷、3D印刷、冷轉印。（4）3D無車缝技能。（5）透明橡胶材質。（6）中底渐层喷漆技能。（7）主動化技能：分為主動印刷技能、半主動裁断機、主動切带三花条電脑针車、3D印表機、半主動龙門裁断機、主動切织带電脑针車。（8）與耐克配合開辟DI（直接喷射）技能。

與NIKE配合開辟DI技能。活動鞋出產分為鞋底與鞋面，傳統活動鞋鞋底製造凡是采 橡胶热压底或 EVA發泡底技能。志强國际耗時四年，與NIKE配合開辟出一种鞋底與 鞋面可一體成型射出的技能Direct Injection，這使足球鞋製程不必要再履历贴合這一 步调，节省人工本錢，简化建造流程，提高效力，拉高竞争門坎，环保，有很强的可 延续成长性。公司每一年不乱接获200万到300万雙NIKE主動化定单，将来NIKE将在 葡萄牙工治療香港腳，場研發DI主動化射出第三代，规划開辟其他种類的DI產物。跨入DI製程的 開辟，使志强具有全世界独家的TPU（Thermoplastic polyurethanes，热塑性聚氨酯） 大底直接射出技能，提高製鞋製品品格，节流製程流程及所需人力；再透過 Mechanical Engineer (ME)及出產即時化體系的导入，大幅晋升出產效力，構成越来 越有益的竞争門坎。

公司不竭导入新装备，提高出產質量和出產效力。导入高主動攀帮機装备。采辦专 利“鞋面划線装配的组件”，专利有权使历時間為2020年6月21日至2030年2月5日。

公司研發用度率在疫情前不竭提高。2017年-2019年公司研發用度年复合增加率為 36%，研發用度率從1.81%增加至2.44%，實現较快的增加。2021年，公司研發投入 用度新台币3.01亿元，占業務收入比例2.44%，同比削减25.70%。缘由是公司受疫 情影响，营收降低而被迫削减研發付出。

志强國际研發用度投入及研發用度占業務收入比重：比年来跟着人都可安排收入增 加，消费程度晋升，终端消费者對活動鞋履功效、恬静度、雅观性的寻求不竭晋升， 為了知足消费者恬静性和個性化的需求，製鞋企業不竭加大研發用度投入，举行技能立异，鞭策活動鞋履製造行業進级换代。

（1）從研發用度投入来看，2020年同業 業中志强國际研發用度投入位居第四，前三名别离為宝成團體、丰泰企業和華利集 團，但這與可比公司和志强的體量巨细有關，2020年宝成團體業務收入為89.02亿美 元，丰泰企業為24.46亿美元，華利團體為10.62亿美元，而志强國际2020年营收仅 為4.81亿美元。與此同時，比年来志强國际研發用度投入始终保持增加态势，2017 年仅為宝成團體研發用度的3.25%，2020年發展為7.23%；

全世界活動鞋履市場范围大，增加较快，按照華利團體招股意向書援用的Grand View Research和前瞻财產钻研院的統计，2012-2020年全世界活動鞋履市場范围复合增加 率為9.29%，2020年受新冠疫情影响，范围降低4.57%，可是疫情也使得消费者更重 視康健與活動，景气宇有望進一步强化，2021年全世界活動鞋履市場范围估计快速反 弹，2022-2025年估计复合增加率為21.21%。

活動鞋履财產链下流的品牌市場集中 度较高，由於活動鞋服并未分拆活動鞋與活動服，是以综合活動鞋服看，2019年全 球活動鞋服零售额市占率CR10达39.6%，此中耐克14.7%、阿迪达斯11.0%、斯凯 奇2.4%、安德玛2.2%、彪马1.9%、Vans1.8%、安踏1.5%、亚瑟士1.4%、北脸1.4%、 新百伦1.3%。并且品牌愈加剧視和頭部活動鞋履製造企業的互助，以耐克為例，2021 财年，耐克鞋履前4大供给商產量占比為61%。是以活動鞋履製造行業轻易出生至公 司。

此外從志强國际的成长履历看，除踊跃互助頭部知名活動品牌，享受頭部知 名活動品牌较快成长的盈利，延续投入研發，深度绑定頭部知名活動品以外，從细 分品類切入做强，横向拓展品類做大，同時适應全世界鞋履製造業不竭向低本錢國度 轉移的趋向，将出產基田主要散布在东南亚的越南和柬埔寨也是很是首要的。是以，公司從硫化鞋品類切入做到行業首位，之 后不竭拓展其他品類，今朝是全世界第二大活動鞋履製造企業，產能重要集中在东南 亚，重要客户為Nike、VF、Deckers、Puma、Under Armour等。

公司代工製造营業經由過程收購印尼宝岛工場，投資上海嘉樂， 從傳統箱包切入活動休闲包袋和纺织打扮及面料出產，同時已在劳動力本錢相對於低 廉的印度、印尼設立出產基地，有助於進一步低落公司的总體劳動力本錢，重要客 户為Nike、迪卡侬、VF、戴尔、惠普等。公司2017年經由過程收購俏尔婷婷從棉袜製造切入中高端無缝贴身衣物製造，公 司重要產能散布於海内和越南，重要客户為Puma、迪卡侬、優衣库、Under Armour、 Bombas、Gap、Bonds、Adidas等。

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