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標題: 運動鞋製造龙頭志强國际专题报告 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2023-10-17 17:36
標題: 運動鞋製造龙頭志强國际专题报告
志强國际以製造和分销足球鞋為重要营業，兼营足球、美式橄榄球和其他體育用品為主营营業，踊跃與國际知名活動品牌Adidas、NIKE等公司互助。公司以“平安、得意、速率”為谋划理念，凭仗一股對活動文化的酷爱，同時深受足球活動的豪情感染，致力於成為世界级工場、國际化企業。志强國际在1992年由開創人陈维家開辦，以“志强兴業股分有限公司”為名建立於中國台灣省台北，1995年迁徙至台中，創始早期主营营業為收支口足球鞋及其他活動相干產物商業。

2000年，志强國际由贸易商向上成长為代工製造商，至今於海外拓展共6個奇迹单元，别离為志雄、大華、志寨、志中、志宁、大河；互助浩繁活動品牌，成為Adidas、NIKE、PUMA、迪卡侬、UA的活動鞋代工場。2017年團體在中國台灣省筹辦上市，重组组织架構，創建志强國际，同年產量正式超出4000万雙。2019年公司鞋類產量约為4325万雙，此中足球鞋销量约為2095万雙，在全世界足球鞋市場市占率到达21%。2021年4月22日公司在中國台灣证券买卖所挂牌上市，公司今朝营業分為足球鞋、慢跑、健行及一般休闲利用鞋類、棒球鞋、美式足球鞋和球類（重要為橄榄球、足球和排球）。

（二）公司财政简介

公司事迹表示：公司2021年實現業務收入新台币123.36亿元（按照Wind汇率折算為人民币约28.56亿元），同比降低8.72%，重要遭到疫情影响，越南各廠在第三季度停工快要3個月致使公司業務收入削减；2021年實現归母净利润新台币6.47亿元（根据Wind汇率折算為人民币约1.50亿元），同比增长58.22%。公司2022Q1實現業務收入新台币37.69亿元（按照Wind汇率折算為人民币约8.41亿元），同比增加1.68%； 2022Q1實現归母净利润新台币3.50亿元（按照Wind汇率折算為人民币约0.78亿元），同比增加19.87%。

公司毛利率和净利率：2021年公司毛利率和净利率别离為19.74%和5.24%，较2020 年程度有所上涨，2020年公司毛利率和净利率别离為18.57%和3.03%，重要缘由是公司减少員工数目，削减劳工本錢。2022年Q1公司毛利率和净利率别离為22.91% 和9.28%。

公司ROE：2021年公司ROE為5.67%，同比增长1.94pct。固然2021年公司营收降低，同時新增志寨廠S3廠房和柬埔寨子公司Fireman收購廠房和地皮等使得資產周轉率削减，但公司净利率有所晋升，重要因為公司經由過程主動化製造提高出產效力、减少業務本錢與時代用度举行本錢管控。2022Q1公司ROE為5.92%。

公司運营指标：公司2021年應收账款周轉天数為63.77天，同比削减5.46天，2022Q1 應收账款周轉天数為79.39天，同比增长6.06天；2021年應付账款周轉天数為50.77 天，同比削减4.38天，2022Q1應付账款周轉天数為61.14天，同比削减3.53天；2021 年存货周轉天数為59.52天，同比削减5.03天。2022Q1存货周轉天数為70.83天，同比削减1.35天。

按照志强國际2021 年财报数据：三峽通馬桶,（1）分品類產物营收来看，公司收入49.67%来自休闲鞋類產物，其他產物包含活動鞋、球類等體育用品，营收占比别离為49.36%、 0.97%，休闲鞋取代活動鞋成為营收進献至多的產物；（2）分地域製品鞋出產量来看，公司2021年度製品鞋累计出產量达3248.50万雙，同比降低0.81%，此中越南廠區2021年產量占比57.9%，為公司第一大出產基地；柬埔寨廠區2021年產量占比 42.1％，次於越南廠區，為第二大出產基地；（3）分地域贩卖金额来看，2021年公司產物重要销往欧洲，贩卖金额占比到达39.47%，美洲市場、亚洲市場占比别离达到38.74%、19.99%。

市場表示方面：（1）從上市以来股價涨幅看，公司复权后股價從2021年4月22日上市的46.84新台币/股上升至2022年5月16日的72.00新台币/股，累计涨幅53.71%；同期中國台灣加权指数從17096.97點降低至15901.04點，累计降低6降酸茶,.99%，志强國际大幅跑赢中國台灣加权指数；

（2）從市盈率（TTM）来看，公司自2021年上市以来，在2021 年7月1日以前，公司市盈率颠簸较大，最高為2021年4月22日上市時的32.48倍，最低為2021年6月30日的18.34倍，均匀程度為28.98倍，重要系2020年疫情使得公司事迹颠簸较大而至；2021年7月1日-2022年5月16日，该阶段市盈率不乱中晋升，最低為2021年8月20日的15.93倍，最高為2022年3月3日的20.77倍，均匀程度為18.40 倍。

（三）组织布局、股权布局和辦理團队

组织布局：公司重要部分分為董事會、薪資报答委員會、审计委員會、考核室、总經理（履行长）室、营業营運中間、工程辦理中間、人資中間、資訊中間、财政中間、管帐中間、海外出產基地。

股权布局：公司2021年末本錢额為新台币19.60亿元。截至2022年3月28日，公司前十大股东别离為Match Sports、Mu Mu Sports、Lu Lu Sports、Fund Segregated Portfolio、Lesson 1 Company Limited、赖丽仰、陈维家、璞煌投資、CHEN BAU Limited和璞煦告白，合计持股比例占公司总股本的83.95%，此中公司開創人陈维家本人持有股分数目為200.00万股，占公司总股本的1.02%，其經由過程别人代持股分数目為12609.39万股，占公司总股本的64.32%；持股5%以上股东包含有六名，合计持股比例占公司总股本80.02%。

董事會團队：志强國际第二届董事會現有董事4人、自力董事3人，总计7人，董事會自力董事陈宗镇任职期自2020年10月15日股东姑且會推举至2022年11月7日，其他董事任职期均為2019年11月8日至2022年11月7日。董事會團队整體不乱，本能機能為简化公司辦理架構，收缩决议计划流程，以快速反响把握市場及客户需求。公司重大营運决议计划须颠末董事會會商，董事會有权推举董事长、任免总司理，阐扬製衡感化，落實监視功效。董事會成員選任均以唯才是用為原则，具有跨财產范畴的多元互补能力。

高管團队：志强國际辦理部分重要包含总司理（室），海外出產基地，和團體总部的营業营運中間、工程辦理中間、人資中間、資訊中間、财政中間和管帐中間，此中公司董事长陈维家同時担當总司理，公司正踊跃培育总司理接任人選，若将来有适合任用的专業人材，将由适任人選接任或依法增长自力董事席次。公司高管團队大大都具有持久的鞋業從業履历和丰硕的辦理履历，志宁、志中及副总兼SPG印尼董事长王正扬曾任丰泰LF奇迹到處长；志雄及大華副总刘郁夆曾任万邦鞋業协理、宝成工業國际副协理；SPG印尼副总张庆中曾任丰泰企業越南奇迹處总司理；奇迹開發及鞋業立异科技副总司理Juergen Hans Wormser（德國）曾任Adidas Group足球鞋類資深专案司理、PUMA全世界鞋類開辟與供给源总监，管帐主管兼财政主管康文村曾任宝成工業企划副协理、361中國海外奇迹中間总监；考核主管胡雅涵曾任宝成工業内部考核高档辦理师。辦理團队除董事长兼总司理陈维家以外，均未持有公司股份。

薪酬政策：（1）董事薪酬方面，董事薪酬重要包括董事酬金和兼任員工领取相干酬金，此中董事酬金包括报答、退职退休金、董事酬劳、营業履行用度，兼任員工酬金包括薪資、奖金及特支费、退职退休金、員工酬劳，此中陈维家七項酬金总额在1500 万元新台币（含）~3000万元新台币（不含）之間。公司設有薪資报答委員會，卖力製订和反省董事的绩效评估與薪資报答政策、轨製、尺度和布局，按期评估并参考同行薪酬轨製程度，2020年公司董事酬金占税后净利润比例為6.84%，同期丰泰為 2.74%、钰齐為5.36%，處於同業業中的较高程度；

2、志强國际成长汗青

志强國际成长沿革：1992 年在台北建立志强兴業，早期以收支口足球鞋营業為主。2000 年，公司起頭代工活動鞋及休闲鞋，在越南建立工場。2005 年，公司起頭球類製造营業。2009 年，公司在柬埔寨建立工場。2017 年，公司重组组织架構，在英属開曼群岛創建志强國际投資控股公司，同年產能跨越 4000 万雙鞋。 2021 年，公司活動鞋及休闲鞋的营收占比别离為 49.36%/49.67%，此中活動鞋营業以足球鞋代工為主，年製品鞋出產量约 3249 万雙。2021 年 4 月 22 日，公司以“志强-KY”在中國台灣证券买卖所挂牌上市。

志强國际焦點精力是“快活事情、配合發展、踊跃卖力”。谋划理念是：（1）平安：供给康健、平安的事情與糊口情况是公司最器重、也是對進入公司所有事情伙伴及家人的许诺。公司信赖惟有平安的情况，才能确保員工康健的成长。（2）得意：公司寻求製造的產物、供给的辦事和所有功课進程，能彻底知足客户、事情火伴、股东與社會的需求與指望。（3）速率：即時接管資訊并敏捷供给回馈，是公司踊跃尽力等待知足事情火伴成绩感、互助客户信赖感的關頭要素，進而协助企業不乱發展并永续成长。企業愿景是成為世界级工場，國际化企業。

（一）1992 年-1999 年：中國台灣省台北建立，從事商業营業

公司1992年以“志强兴業股分有限公司”於中國台灣省台北建立。1995年迁徙至台中，開創早期為入口足球鞋及其他活動相干產物商業营業為主。

（二）2000 年-2016 年：成為代工製造商，踊跃互助國际知名活動品牌

2000年起頭，志强國际由商業商向上成长為代工製造商，主力专業出產贩卖足球鞋、足球、美式橄榄球。同年公司於越南平阳省建立了第一家製造基舆志雄，专門為 Adidas研發及製造百般活動鞋與休闲鞋。2003年，公司越南製造基舆志雄為Adidas 在越南設立第一個工場開辟中間。2005年，公司於越南建立製造基舆志中，起頭跨進足球、美式足球代工范畴，同時引進Adidas、NIKE球類製造。2009年，公司於柬埔寨磅清扬省建立製造基舆志寨，起頭举行跨國出產结構，将Adidas產物引進柬埔寨出產。

（三）2017 年-2020 年：上市公司建立，起頭接触 ESG，客户集中度不竭晋升

2017年志强國际规划回台上市，團體举行组织框架重组，Sports Gear Co.，Ltd（简称：志强-KY）建立。2018年志强-KY在中國台灣省采辦團體总部用地，规划在中國台灣省建立團體营運总部。2019年，公司在越南建立Adidas CORE 開辟中間，同年得到Adidas颁布的CORE Innovatio搓泥神器,n Cup奖項，得到NIKE颁布的Shoe Dog Award of Process Innovation奖項。2020年，公司在葡萄牙建立NIKE研發中間，同年连任 Adidas的CORE Innovation Cup奖項。2020年12月，中國台灣证券买卖所审议經由過程，获准公司股票回台第一上市交易。

2018年，志强國际起頭接触ESG。為了跟上互助大品牌客户的脚步，公司起頭接触 ESG（别离指情况、社會和公司治理）。在此以前，志强在越南的工場情况很是恶劣，均匀200位員工一块兒利用一間茅厕，施行ESG以后，每80位員工就必需建一間厕所，数目多出了1.5倍，此外還要加盖醫務室、托兒所，采辦救护車等等，這些都變成公司的分外付出。對付鞋業工場，這會讓出產本錢周全晋升，接到定单前先多花的一笔用度是大大都辦理层不太接管的投入資本。

志强國际起頭施行ESG的前三年，有些股东分歧意并终极選擇撤股，由最初的6人锐减為2人。陈维家没有把ESG看成本錢，证了然志强可以和品牌站在統一阵線，愿意花心思去理解品牌客户的思虑與干事模式。2018年公司業務收入為新台币173.18亿元，同比增加8.12%；归母净利润為新台币10.49亿元，同比削减38.18%，公司的付出因為引進ESG模式有所增长，利润必定水平上削减，但業務收入的增加表白了公司适應行業趋向，合适耐克、阿迪达斯等重要客户對供给商的请求，博得了品牌客户的信赖與必定。前两大客户阿迪达斯和耐克對公司贩卖收入的占比别离從2018年的51.14%和28.58%增加到2021 年的54.70%和30.39%。

2017年至2021年為公司研發高速成长期。2016年志强國际和NIKE互助設計出足球鞋第一代直接射出TPU成型技能，開辟鞋底與鞋面一體成型射出主動化產線，起頭尽可能用呆板人取代人工製程。2017年，此項技能進入不竭地调解更新阶段，開辟出足球鞋第1.5代直接射出技能，同年公司研發出鞋面真空吸附技能、透明橡胶大底與高耐磨IP中底。2018年，第二代足球鞋直接射出技能研發成型，同年7VG線上即時查验記實體系V1.0和高速云點視觉識别检测體系陸续推出。

2019年，公司產物研發数目到比年来的至多，志强國际開辟出6种新技能，研發功效颇丰，别离是扩大主動化直接射出技能、伶俐楦頭、高主動攀帮呆板、7VG線上即時查验記實體系V1.二、高速云點視觉識别检测體系和高速标签識别訊息整合體系。2020年,公司進级主動化直接射出技能，同年進级體系防护及產物平安，研發出鞋面划線装配组件和機器手臂。2021年，公司實現仓储云端體系导入、AGV主動扶引搬運車和启動了伶俐工廠专案。

（四）2021 年至今：在东南亚踊跃扩大產能，不竭優化鞋業製程

1.适應鞋履製造出產地域轉移趋向，不竭在东南亚扩產

全世界来看，鞋履製造業出產地域轉移有其纪律。初期的製鞋中間在乎大利、西班牙； 80年月轉移到製造本錢相對於低廉的日本、中國台灣省、韩國等地；90年月轉移到成本更低的广东、温州等地；今朝轉移至东南亚地域，如越南、马来西亚、柬埔寨等地。按照亚洲鞋業协會統计，全世界鞋類出產重要集中於亚洲，占全世界鞋類总產量的 87.40%。跟着中國經濟的高速成长，中國地域劳動力本錢上升，浩繁鞋廠纷繁将工廠搬家或新建在东南亚地域。

按照公司简报，志强國际2021年新增了柬埔寨S3廠產能，為供给Adidas定单，2021 年S3廠（2021年Q4量產）產能预期為200万雙，2025年预期到达780万雙。持久扩大规划以實現Adidas定单為主，2023年将扩大柬埔寨Fireman大底廠（2023年Q2開始量產）210万雙產能，估计柬埔寨Fireman大底廠2027年產能到达830万雙，和 SPG缅甸廠（2023年Q4起頭量產）110万雙產能，估计SPG缅甸2028年產量到达530 万雙。對付大客户Nike，也将在現有廠區根本上增长出產線、扩展供给量。

2.製程優化

公司采辦专利優化鞋業製程。志强國际采辦“鞋面划線装配的组件”，利用权利期限為2020年6月21日至2030年2月5日，节省本錢，提高出產效力。

公司2021年营收為新台币123.36亿元（按照Wind汇率折算為人民币约28.56亿元），同比削减8.72%；归母净利润為新台币5.02亿元（按照Wind汇率折算為人民币约1.22 亿元），同比增加206.04%；毛利三重水管不通,率為19.74%，同比增加1.17pct；净利率為5.24%，同比增加2.21pct。2021年Q1-Q3毛利率為19.47%，同比增加2.21pct，净利率為 5.31%，同比增加3.69pct。毛利率與净利率均获得晋升。製程優化带来的本錢节省较着改良了公司利润程度。

（一）踊跃互助國际知名活動品牌，打造公司口碑巩固财產职位地方

志强國际重要客户均為國际知名活動品牌，且受益客户的杰出事迹。（1）與德鼎祚動用品製造商Adidas保持互助瓜葛21年。2000年签定协定后，志强於越南平阳省成立第一家製造基舆志雄，為Adidas出產鞋子，研發及製造百般活動鞋及休闲鞋，2003 年志雄廠成為Adidas在越南的第一個工場開辟中間，公司至今一向為Adidas的重要供给商之一；

（2）與美鼎祚動用品製造商NIKE保持互助瓜葛10年。2011年签定协议后，志强於越南西宁省建立志宁，成為NIKE的代工場，同時設立開辟中間，為NIKE 製造鞋子及球供给鞋廠和代辦署理商，至今一向為NIKE的重要供给商之一；

（3）與法國大型连锁活動用品量贩店迪卡侬保持互助瓜葛7年。迪卡侬是欧洲排名第一，全世界排名第二的活動用品连锁團體，2015年志强與迪卡侬签定出產開辟协定，在越南為其建立開辟中間，同時在柬埔寨志寨廠举行量產投產，公司至今一向是其重要供给商之一；（4）與德國出產活動鞋服為主等體育用品的大型跨國公司PUMA保持互助關系5年。2011年建立的越南平阳省大華廠於2015年起頭举行PUMA鞋類產物的開辟及出產，至今為止志强一向為其重要供给商之一。重要客户Adidas、NIKE和PUMA 的產物布局，2020年度足球鞋占各自鞋類產物的比例别离為40%、35%和25%。

這些客户中，NIKE、Adidas和PUMA的零售额市占率位列全世界活動鞋服品牌零售额市占率前五。2021年全世界活動鞋服市場上，NIKE市占率為15.4%，位居第一；Adidas 以市占率9.6%位居第二；PUMA市占率為2.1%，位居第五。公司互助客户在活動鞋服品牌中盘踞绝對竞争上風，行業龙頭职位地方和杰出的事迹环境動員了志强國际的發展。

Adidas和NIKE為志强國际的两位最大互助火伴，占志强國际销量比例到达80%以上。2021年，公司對Adidas销量占公司总销量的54.70%，對NIKE的销量占公司总销量的30.39%，前两大客户收入占比為85.09%，自2018年以来，前两大客户收入占比整體连结上升，公司贩卖客户集中度逐年增长。與同業業可比公司比拟，钰齐前两大客户收入占比為31.66%，華利前两大客户收入占比為56.92%，裕元前两大客户收入占比62.37%（按製造業收入计较），丰泰最大客户耐克占比87%，志强國际客户集中度偏高。

（1）第一大品牌互助商Adidas

志强國际自2000年起頭與第一大品牌互助商Adidas签定协定，於越南平阳省建立了第一家製造基舆志雄，专門為Adidas研發及製造百般活動鞋與休闲鞋，2003年，志雄成為Adidas在越南的第一個工場開辟中間。Adidas疫情前事迹程度杰出，收入和归母净利润逐年增加，2000年至2019年营收年复合增加率為7.64%，2000年至2019 年净利润年复合增加率為13.37%，2020年受新冠肺炎疫情影响事迹有所下滑， 2021年事迹规复增加，营收和利润规复疫情前程度。2021年Adidas業務收入為 212.34亿欧元，同比增加7.00%，疫情前2019年業務收入為236.40亿欧元，同比增长7.87%；2021年Adidas归母净利润為21.16亿欧元，同比增加388.68%，疫情前 2019年牙齒美容,归母净利润為19.76亿欧元，同比增加16.10%。

（2）第二大品牌互助商NIKE

品牌定单向頭部代工場汇集。以NIKE為例，比年来NIKE延续對供给商举行優化和精简，并偏向於持久互助，鞋服供给商总数持久显現降低趋向，鞋履供给商总数也延续降低，比年来不乱在120家摆布。與此同時，NIKE将定单向優良供给商歪斜，鞋類供给商方面，2014-2018年產量跨越NIKE总定单量10.00%的供给商共有5家，合计占比69.00%，2019-2021年仅剩4家，合计占比61.00%。鞋履製造行業将来将延续受益於下流頭部品牌方的高景气，而且跟着品牌方對供给商的延续精简，優良供给商的上風凸显。

（二）從小眾足球鞋市場動身做强，踊跃開辟休闲鞋做大

入行晚，范围不及同業業先辈公司。志强國际開創人陈维家结業於辅仁大學企業管理系，结業后他先是進入修建業事情，以后於1992年和朋侪互助創建志强兴業。志强創建早期以從事鞋業商業為主，陈维家卖力营業線，重要事情内容是和品牌商打交道，寻觅定单并與工場沟通。但是中國台灣製鞋企業纷繁将出產基地移向海外，陈维家發明本身身為商業商的上風被淡化，决议将公司由商業商轉向製造商，本身建廠出產，辦事客人需求。

和同業業的宝成團體（創建時候為1969年）、丰泰企業（創建時候為1971年）比拟，志强入行時候偏晚，創建早期的范围也不如那時已建立20年摆布的先辈公司。并且，那時宝成、丰泰等大型鞋廠早已進入中國市場，志强身為落后者，在中國已無機遇，因而陈维家轉向越南設廠，製造活動鞋。活動鞋製造早期，公司利润欠安，始终没有轉機。约莫過了半年，公司一名合股人接到意大利足球品牌Lotto的定单，為陈维家和公司斥地了一個新六合——强功效性足球鞋製造。

足球鞋市場比拟於其他鞋類市場，門坎高、技能難，相對於冷門。（1）本錢高：足球鞋装备请求很是高，在鞋廠里是重設备。因為足球鞋属於高强度活動，出格器重包覆度，必要德國製前帮機、后帮機各一台，装备那時要價合计600多万元，本錢比其他鞋類超過跨過150倍。

（2）研發門坎高：因為足球鞋器重贴合慎密、御寒和耐湿润性，光是在品检鞋底與鞋面贴合水平的“拉力测试”环节中，足球鞋尺度就是活動鞋的1.14倍。踢足球的气候可能從30度高温到负30度低温，球員習气穿戴鞋子洗沐，還得御寒與耐湿润。此外，光是鞋底，又會按照角逐园地的分歧，分成室内底、半硬软底，和正式角逐用的软钉鞋底等。鞋底的钉子外形更是有方、有圆、有斜，各有其分歧製程，量產的良率低，很少有鞋廠投入製造。

（3）量少：因為足球鞋并不是日常糊口穿戴鞋類，市場相對於小眾。按照葡萄牙製鞋業协會公布的《The World Footwear 2020 Yearbook》显示，2019 年全世界鞋履產量到达 243 亿雙，足球鞋仅占1亿雙摆布，占比不到0.5%。可是因為足球鞋耗费率高，球員改换极快，很難大幅举高售價。因為這些特性，全世界范畴内没有鞋廠专門做足球鞋，几近都只是當做其鞋廠的產物線的一部門。是以，陈维家率领志强耗费了三年時候试探足球鞋製程，讓志强在浩繁鞋廠老年老中，找到安身之地。

志强國际足球鞋市占率跨越五分之一，遥遥领先於其他企業。志强國际凭仗专業的技能气力及丰硕的财產履历，连系立异元素及質料，供给品牌客户優良的鞋類產物、立异辦事及解决方案，延续作為國际品牌的持久互助火伴。公司每一年贩卖约4000- 4300万雙鞋，此中重要為足球鞋。公司2019年足球鞋销量约為2095万雙，按照公司《2021补辦公發公然阐明書》通知布告援用的QY Reaserch调研機構統计，2019年全世界足球鞋市場约9962万雙，志强國际及其子公司销量占全部足球鞋市場约21.03%。

（三）延续加大研發投入，與品牌客户配合開辟独家技能

志强國际始终致力於製造工艺精進和產物立异，大手笔招揽品牌客户主管参加，共有6位来自Adidas、New Balance、UA等品牌的人材参加志强作為一级技能主管，链接品牌的目光和履历，包含和品牌配合開辟独門技能。（1）弹性绑带：鉴戒拳击手环绕纠缠绷带固定於手部和腕部的观點，SPG開辟出NEMEZIZ系列弹性绷带。操纵弹性绷带的拼接，讓足球鞋鞋面具备更好的包覆性，進而讓球員更好地操控足球。（2）電镀鞋底：添加足球鞋時尚感，分為单色電镀、渐變喷漆電镀、七彩電镀。（3）印刷：分為矽胶印刷、金属粉印刷、3D印刷、冷轉印。（4）3D無車缝技能。（5）透明橡胶材質。（6）中底渐层喷漆技能。（7）主動化技能：分為主動印刷技能、半主動裁断機、主動切带三花条電脑针車、3D印表機、半主動龙門裁断機、主動切织带電脑针車。（8）與耐克配合開辟DI（直接喷射）技能。

與NIKE配合開辟DI技能。活動鞋出產分為鞋底與鞋面，傳統活動鞋鞋底製造凡是采橡胶热压底或 EVA發泡底技能。志强國际耗時四年，與NIKE配合開辟出一种鞋底與鞋面可一體成型射出的技能Direct Injection，這使足球鞋製程不必要再履历贴合這一步调，节省人工本錢，简化建造流程，提高效力，拉高竞争門坎，环保，有很强的可延续成长性。公司每一年不乱接获200万到300万雙NIKE主動化定单，将来NIKE将在葡萄牙工治療香港腳，場研發DI主動化射出第三代，规划開辟其他种類的DI產物。跨入DI製程的開辟，使志强具有全世界独家的TPU（Thermoplastic polyurethanes，热塑性聚氨酯）大底直接射出技能，提高製鞋製品品格，节流製程流程及所需人力；再透過 Mechanical Engineer (ME)及出產即時化體系的导入，大幅晋升出產效力，構成越来越有益的竞争門坎。

公司不竭导入新装备，提高出產質量和出產效力。导入高主動攀帮機装备。采辦专利“鞋面划線装配的组件”，专利有权使历時間為2020年6月21日至2030年2月5日。

公司研發用度率在疫情前不竭提高。2017年-2019年公司研發用度年复合增加率為 36%，研發用度率從1.81%增加至2.44%，實現较快的增加。2021年，公司研發投入用度新台币3.01亿元，占業務收入比例2.44%，同比削减25.70%。缘由是公司受疫情影响，营收降低而被迫削减研發付出。

志强國际研發用度投入及研發用度占業務收入比重：比年来跟着人都可安排收入增加，消费程度晋升，终端消费者對活動鞋履功效、恬静度、雅观性的寻求不竭晋升，為了知足消费者恬静性和個性化的需求，製鞋企業不竭加大研發用度投入，举行技能立异，鞭策活動鞋履製造行業進级换代。

（1）從研發用度投入来看，2020年同業業中志强國际研發用度投入位居第四，前三名别离為宝成團體、丰泰企業和華利集團，但這與可比公司和志强的體量巨细有關，2020年宝成團體業務收入為89.02亿美元，丰泰企業為24.46亿美元，華利團體為10.62亿美元，而志强國际2020年营收仅為4.81亿美元。與此同時，比年来志强國际研發用度投入始终保持增加态势，2017 年仅為宝成團體研發用度的3.25%，2020年發展為7.23%；

全世界活動鞋履市場范围大，增加较快，按照華利團體招股意向書援用的Grand View Research和前瞻财產钻研院的統计，2012-2020年全世界活動鞋履市場范围复合增加率為9.29%，2020年受新冠疫情影响，范围降低4.57%，可是疫情也使得消费者更重視康健與活動，景气宇有望進一步强化，2021年全世界活動鞋履市場范围估计快速反弹，2022-2025年估计复合增加率為21.21%。

活動鞋履财產链下流的品牌市場集中度较高，由於活動鞋服并未分拆活動鞋與活動服，是以综合活動鞋服看，2019年全球活動鞋服零售额市占率CR10达39.6%，此中耐克14.7%、阿迪达斯11.0%、斯凯奇2.4%、安德玛2.2%、彪马1.9%、Vans1.8%、安踏1.5%、亚瑟士1.4%、北脸1.4%、新百伦1.3%。并且品牌愈加剧視和頭部活動鞋履製造企業的互助，以耐克為例，2021 财年，耐克鞋履前4大供给商產量占比為61%。是以活動鞋履製造行業轻易出生至公司。

此外從志强國际的成长履历看，除踊跃互助頭部知名活動品牌，享受頭部知名活動品牌较快成长的盈利，延续投入研發，深度绑定頭部知名活動品以外，從细分品類切入做强，横向拓展品類做大，同時适應全世界鞋履製造業不竭向低本錢國度轉移的趋向，将出產基田主要散布在东南亚的越南和柬埔寨也是很是首要的。是以，公司從硫化鞋品類切入做到行業首位，之后不竭拓展其他品類，今朝是全世界第二大活動鞋履製造企業，產能重要集中在东南亚，重要客户為Nike、VF、Deckers、Puma、Under Armour等。

公司代工製造营業經由過程收購印尼宝岛工場，投資上海嘉樂，從傳統箱包切入活動休闲包袋和纺织打扮及面料出產，同時已在劳動力本錢相對於低廉的印度、印尼設立出產基地，有助於進一步低落公司的总體劳動力本錢，重要客户為Nike、迪卡侬、VF、戴尔、惠普等。公司2017年經由過程收購俏尔婷婷從棉袜製造切入中高端無缝贴身衣物製造，公司重要產能散布於海内和越南，重要客户為Puma、迪卡侬、優衣库、Under Armour、 Bombas、Gap、Bonds、Adidas等。

（本文仅供参考，不代表咱们的任何投資建议。如需利用相干信息，请参阅陈述原文。）

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